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【PConline 资讯】12月7日消息，做空机构Citron近日发起了对奇虎360的第三份质疑报告，指其导航网站夸大广告收入，再次重申5美元的目标价。然而，Citron的做空计划再次失败，奇虎360周二股价不仅未受做空影响，反而逆市上涨3%，并获得了当当网等电商的支持。
奇虎360获电商支持 Citron做空报告中，对奇虎360的网址导航收入表示了质疑。Citron估计hao.360.cn首页上有60至65个第三方网站链接，每个链接价格为每月22.5万人民币，所以hao.360.cn首页季度收入约为550万美元至780万美元，与奇虎财报中的2090万美元相去甚远。 对此说法，奇虎360CEO周鸿祎非常愤怒，同时该说法也引起了众多电商大佬们的注意。京东商城CEO在回复微博称“靠！老周黑我们钱了！为什么我们的价格比20万高这么多？？？”而当当网CEO李国庆则称“每月何止20万啊，不止这个数”，李国庆还称360导航为当当网带去相当大的流量。此外，聚美优品、拉卡啦等公司也都有出面称360导航广告位价格早已涨价。
而据消息称，从2010年开始，360公司导航网站的广告链接价位每个季度都在涨价，去年就已逼近每月40万元人民币。而随着电商在广告方面的烧钱行动，现在360导航上已经有单月超过百万元的首页链接报价。周鸿祎自己也曾经提过，360的广告业务的增长主要依赖于流量的快速增长，而360的广告主要以电商为主。周鸿祎此番更是在微博中称电商大佬们是奇虎360的衣食父母。 ----------------------------------------------------------------------------- 更多关于奇虎360被做空资讯： 360股价仅值5美元？360股价大跌超10% 360又遭做空 Citron称其象中国高速频道 ----------------------------------------------------------------------------- 奇虎360的反击声明 关于Citron一而再再而三的做空，周鸿祎除了一贯的黑脸大骂之外，更是连发声明称Citron的报告充斥着事实错误和误导性推断，称Citron低估了360导航的广告链接数量和价格、以及360网页游戏所带来的收入。 附：奇虎360声明全文 奇虎360科技有限公司今日发布声明，回应香橼公司在其主页上发布的关于奇虎360公司的研究报告续篇。奇虎360认为该文章包含多处事实错误和误导性的猜测。奇虎360希望指出该文章中的关键错误。 少统计了hao.360.cn页面上的广告链接数： 1. 截止2011财年第三季度，hao.360.cn导航页面主页上有共计125到130个付费广告链接，该数字会有轻微月度波动，而香橼声称只有60到65个链接。 2. 奇虎360按照链接数向其客户收费，而不是按照客户数计。因此，一些客户在此页面上的多个链接不应被视为重复。香橼的报告中大约除去了30个这样“重复”链接。 3. 追踪URL只是广告主用来衡量广告链接效果的多种方法之一。在hao.360.cn首页中有约40个付费广告链接没有加入追踪URL。一些长期的广告客户因为对网站的流量感到满意，同时由于追踪URL有可能在一些情况下降低用户浏览速度，因此他们选择不用追踪URL。 低估了hao.360.cn页面上的广告链接价格： 1. 香橼报告中引用的每链接20万到25万人民币的广告价格源于卖方分析师报告，这参照了公司在2011财年第一季度的运营数据。奇虎360在之后的季度都上调了价格，并已将此趋势在季度业绩发布电话会上做了沟通。香橼再一次选择忽略此事实。 2. 截止2011财年第三季度，hao.360.cn首页上每个广告链接的平均价格是32万到35万元。在“知名站点”区域的广告链平均价格是100万元人民币。 3. 来自于hao.360.cn首页上广告链接的收入占360网址导航所有域名（不仅包括hao.360.cn，还包括v.360.cn和mall.360.cn等垂直频道域名）下产生的所有广告链接收入的约75%，但不包括搜索推荐收入。 奇虎360的网页游戏ARPU值 1. 网页游戏与传统网游（MMORPG）相比属于一个不同的品类。典型情况是，网页游戏的生命周期比MMORPG短，而产生的ARPU值比传统MMORPG高很多。把奇虎360的和其他上市的中国游戏公司的游戏ARPU值进行比较是不公允的，因为他们不专注于网页游戏。 2. 奇虎360并没有在内部开发运营在公司平台上的任何一款网页游戏。所有这些游戏都来自于第三方开发商，游戏中的变现活动也是由第三方公司开发和实施的。公司和几乎所有的中国独立网页游戏开发商建立了坚实的业务关系，公司平台上的网页游戏ARPU值和中国网页游戏行业平均水平是一致的。 3. 奇虎360在2010年初推出了网页游戏平台，此后经历了巨大的收入增长。在过去2年中，公司的网页游戏收入主要由付费用户的增长推动。每月ARPU（平均每用户收入）一直在稳定在380元人民币左右的水平。 香橼的最新报告的一个主要争议点是奇虎360不应该比行业“领导厂商”增长快很多。这忽略了奇虎360拥有中国最大、最有粘性的用户基础。作为一个更年轻的公司，奇虎360刚刚开始变现其用户基础，离达到其潜力还有很大的距离。公司的增长曲线比多数中国同类型的公司要陡直。 奇虎360的业务模式独特，对外部投资者来说不易理解。公司充分认知此挑战，因此利用一切可能的机会主动和投资者及分析师进行了沟通。公司和管理层非常愿意和对奇虎360感兴趣的任何方面，包括任何第三方报告的作者，进行直接的对话。奇虎360还鼓励投资人和分析师直接和奇虎360的业务伙伴以及客户直接沟通，以获得对公司的商业模式和市场地位的更好、更全面的认识。但是，奇虎360强烈反对任何方面基于偏见的任何不实指控和误导性的猜测。 奇虎360将召开一个电话会与投资者讨论相关话题。 Citron做空奇虎360报告概要 Citron 称，奇虎要不没有向华尔街如实交待自己的营收结构，要不奇虎存在财务欺诈。此前外界对 Citron 的指责，多为“不懂中国”、“不懂互联网”和“不懂未来”等；对此 Citron 表示，它唯一不懂的是数学：“数学是放之四海皆准，1+1=2，在美国、南极、火星和中国都是这样的；但无论在哪个地方，奇虎的数字就是平不了。” 根据其对数字的分析和一些采访， Citron 认为奇虎通过互联网入口业务产生的营收要远远少于公司所报告的营收，即使奇虎的营收数字是正确的，奇虎这家公司的股票也至少被高估了4到5倍。 报告部分概要如下： 1、Citron认为奇虎夸大游戏业务（月度ARPU） 上个季度奇虎称其网页游戏收入为970万美元，付费游戏用户数为87,000。Citron称，无论是在中国还是美国，即使是像网易、畅游、盛大这样的游戏公司也不可能完成每个付费用户平均每月贡献收入53美元的指标。 2、Citron 指奇虎的网页流量难以被核实 Citron 认为奇虎目前的业务是值得质疑的。但是很多分析师对奇虎的估值并不是基于它当前的业务，而是基于奇虎首页流量所预测的未来业务。投资者也需要质疑奇虎和艾瑞（第三方调查机构）之间的关系。
3、Citron 认为奇虎的业务领域并不清晰 分析师对于奇虎当前业务领域及以后的方向并没有一致的结论。有人说是“移动”（2014年前不可能货币化），有人说是“搜索”（看起来奇虎“随便按个键”就能和百度竞争），有人说是抄袭 iPhone 界面的“应用分发平台”。问题是，无论他们预见什么，没有一项目前在为奇虎贡献任何营收。 ----------------------------------------------------------------------------- 更多业内新闻资讯： 自家员工黑掉自家网站 电商再爆欠薪门 创业者炮轰奇虎360抄袭 周鸿祎现场发飙 ----------------------------------------------------------------------------- |
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2011-12-07 10:09
出处：PConline原创
责任编辑：lihongyu
